自貿離岸債是上海離岸金融市場建設的重要組成部分，對推動人民幣國際化具有重大意義。7月24日，全國首例涉外金融市場測試案例——區塊鏈簿記發行自貿離岸債法律糾紛案由上海金融法院審結并發布司法意見書。

參與測試案例的專家認為，此案審結恰逢其時，系統回應了自貿離岸債數字化發行、跨境托管、擔保品處置等核心法律問題，填補了涉外金融法治領域的多項規則空白，為債券市場高水平制度型開放提供了可復制、可推廣的法治樣本。

2025年6月，中國人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上明確表態支持發展自貿離岸債。自啟動發行以來，已有11只自貿離岸債完成發行，發行規模約42億元。今年6月，中國人民銀行等五部門與上海市人民政府聯合發布的《上海國際金融中心發展離岸金融行動方案》指出，自貿離岸債是離岸金融業務試點的首批業務之一，在遵循“兩頭在外”原則和對標國際良好實踐基礎上，加快推進自貿離岸債高質量發展。

如何構建一套既體現中國特色又符合國際慣例的離岸金融法律體系，是監管者與市場參與者面臨的難題。上海金融法院“未案先測”的金融市場案例測試機制為此提供了制度“試驗田”。此次測試案例中，設計了虛擬違約場景：境外發行人A在上海自貿區通過區塊鏈簿記方式發行自貿區離岸數字債券SHA，并由關聯企業B1、B2公司提供相應擔保。機構C作為債券信托管理人，在A公司的香港子公司HKA發生債務違約后，認為觸發了SHA債券交叉違約條款并構成預期違約，訴請法院判決A公司賠償。此外，還涉及個人投資者I的單獨訴請及B1關聯企業所持債券擔保品的處置問題。

盡管是測試案例，但該案例前瞻性地設計了諸多自貿離岸債存續、違約過程中可能遇到的真實場景。爭議焦點包括區塊鏈簿記發行的自貿離岸債是否合法有效、個人投資者是否享有獨立的訴訟主體資格、案涉自貿離岸債是否構成交叉違約及預期違約，以及境內擔保品處置程序和處置價格是否合理等問題。