金價(jià)前段時(shí)間曾沖高至1130美元，但未能站穩(wěn)，隨后回落到900美元左右波動(dòng)。現(xiàn)在朋友圈和各種群聊中，經(jīng)常有人討論金價(jià)是否會(huì)跌至800美元，并稱之為“崩盤”，很多人跟著問是否應(yīng)該抄底。然而，很少有人真正計(jì)算過，如果金價(jià)真的跌到800美元，礦主們還能否盈利。

我查閱了一些礦業(yè)公司的年報(bào)，比如紫金礦業(yè)和山東黃金，發(fā)現(xiàn)2025年的噸礦成本折合下來(lái)大約是每克328元人民幣，這包括了電費(fèi)、人工、環(huán)保和運(yùn)輸?shù)人匈M(fèi)用。這些成本不是賬面上的數(shù)字游戲，而是實(shí)際支出。例如，內(nèi)蒙古的一個(gè)礦場(chǎng)因?yàn)殡娰M(fèi)上漲兩毛錢而停產(chǎn)三天，說(shuō)明成本對(duì)邊緣礦場(chǎng)的影響非常大。

若金價(jià)跌至800美元，每克黃金的毛利將不到200元人民幣，扣除稅和折舊后幾乎無(wú)利可圖。國(guó)際貨幣基金組織的一份報(bào)告指出，全球約60%的礦場(chǎng)無(wú)法在這一價(jià)格水平上維持運(yùn)營(yíng)。盡管一些頭部企業(yè)如紫金礦業(yè)可能因成本控制較好而暫時(shí)不會(huì)倒閉，但許多高成本的老礦、小礦以及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較低的礦場(chǎng)則難以支撐。

再來(lái)看央行的行為。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月全球央行購(gòu)買了320噸黃金，總量比去年同期少，但中國(guó)持續(xù)買入，共購(gòu)入107噸。這種持續(xù)購(gòu)買行為雖然不像搶購(gòu)那樣激烈，但也表明央行并未放棄黃金。銀行在回收黃金時(shí)的態(tài)度也很平常，按掛牌價(jià)減8元回收，顯示出一種穩(wěn)定的收購(gòu)邏輯。