黃金這輪持續數年的超級牛市正面臨最嚴峻的壓力測試。今年年初金價觸及歷史新高，但隨后大部分時間里金價持續下跌。7月1日，現貨黃金盤中跌破4000美元/盎司，最低下探至3959.84美元/盎司，截至發稿時，報3968.18美元/盎司，日內跌幅近1%。剛剛過去的6月，現貨黃金累計下跌近12%，二季度下跌14%，創下13年來最大季度跌幅。

市場對美國貨幣政策前景愈發謹慎，各大投行紛紛下調2026年黃金價格目標，但仍高于當前交易價。高盛將黃金年底目標價從5400美元/盎司下調至4900美元/盎司，荷蘭國際集團將黃金年終目標價從5000美元/盎司下調至4600美元/盎司。德銀預計第三季度金價為4300美元/盎司，較此前預期下調逾五分之一；第四季度金價為4800美元/盎司，較此前預期下調17%。

自2024年初至2026年初，黃金價格飆升了150%，但從今年1月觸及歷史高點以來，現貨金已累計下跌近30%。面對如此劇烈的回撤，一個根本性的問題無法回避：黃金牛市是否已經結束？