受化工品大幅下跌和需求放緩影響，瀝青期貨出現(xiàn)較大的跌幅。但是考慮到冬儲(chǔ)備貨預(yù)期逐步升溫，因此仍然要堅(jiān)定做多瀝青。

　　短期消息面多空交織：一方面原油價(jià)格持續(xù)上升和企業(yè)減產(chǎn)意愿增強(qiáng)對(duì)瀝青價(jià)格產(chǎn)生支撐，另一方面逐漸轉(zhuǎn)淡的需求對(duì)瀝青價(jià)格形成強(qiáng)勁壓制。在這兩方面的作用下，11月瀝青期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯反復(fù)，波動(dòng)劇烈。

　　成本支撐可能減弱

　　下半年以來(lái)，在颶風(fēng)天氣導(dǎo)致美國(guó)供給下降和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度好于預(yù)期的共同作用下，全球原油供應(yīng)由過剩向短缺轉(zhuǎn)變，原油價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲。截至11月24日，美原油最高報(bào)收于59.05美元/桶，較6月初的低點(diǎn)上漲36.09%，從而使瀝青成本支撐增強(qiáng)。從OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議來(lái)看，目前市場(chǎng)預(yù)期較為一致，就是OPEC會(huì)在本周的會(huì)議上延長(zhǎng)減產(chǎn)期限。沙特和俄羅斯就減產(chǎn)已經(jīng)達(dá)成部分共識(shí)，OPEC其他產(chǎn)油國(guó)也對(duì)減產(chǎn)表示支持，加之考慮到減產(chǎn)仍然對(duì)OPEC最為有利，因此會(huì)議繼續(xù)延續(xù)減產(chǎn)的概率極大。但原油價(jià)格已經(jīng)處于近幾年高點(diǎn)，全球原油供需再度平衡，OPEC加大減產(chǎn)力度并不符合邏輯。

　　基于上述判斷，筆者認(rèn)為OPEC會(huì)議的結(jié)果大概率是延長(zhǎng)減產(chǎn)期限，維持目前的減產(chǎn)力度。一旦預(yù)期兌現(xiàn)，多頭大概率獲利了結(jié)(參考上半年OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)后原油的走勢(shì))。我們認(rèn)為原油的階段性頂部已經(jīng)形成，這會(huì)使瀝青成本支撐減弱。

　　供需面多空交織

　　隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，北方地區(qū)的瀝青需求逐漸轉(zhuǎn)淡，而近期又有部分煉廠計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)壓力開始增加。根據(jù)近期公布的數(shù)據(jù)，目前北方地區(qū)瀝青的煉廠庫(kù)存明顯上升，從10%上升至20%，這對(duì)瀝青價(jià)格會(huì)產(chǎn)生一定壓制。不過，由于焦化料需求向好，部分煉廠特別是北方東北和山東的煉廠開始轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，這緩解了供應(yīng)增加對(duì)瀝青的壓制作用。進(jìn)入冬季，北方的瀝青需求跌至冰點(diǎn)，需求主要依賴南方地區(qū)發(fā)力。而南方的道路建設(shè)明顯放緩，瀝青的社會(huì)庫(kù)存也出現(xiàn)了一定的增加，從而對(duì)瀝青的價(jià)格產(chǎn)生不利影響。

　　不過，從目前瀝青整體的趨勢(shì)來(lái)看，對(duì)瀝青影響最大的還是對(duì)冬儲(chǔ)備貨預(yù)期。雖然大規(guī)模的冬儲(chǔ)備貨要在春節(jié)前后才展開，但是市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)往往會(huì)提前2—3個(gè)月，這是得到往年的行情驗(yàn)證的。從技術(shù)上看，10月底瀝青做出雙底之后，漲勢(shì)已經(jīng)基本確立，昨日大跌并沒有破壞整體的上漲趨勢(shì)。

　　后市預(yù)測(cè)

　　綜上所述，冬儲(chǔ)備貨預(yù)期升溫確立了瀝青整體上漲趨勢(shì)，但是考慮到近期OPEC會(huì)議將召開，以及需求淡季的干擾，瀝青上漲行情難以一蹴而就。因此，筆者認(rèn)為后期瀝青或延續(xù)振蕩上行格局，投資者仍然宜以偏多思路操作。