2017年A股行將收官，市場卻轉(zhuǎn)身走出了一波弱勢行情。在過去的一周里，滬指多次在3300點(diǎn)附近徘徊，5個(gè)交易日內(nèi)跌去0.86%。

　　在這一年里，藍(lán)籌股、白馬股一騎絕塵，部分個(gè)股更是表現(xiàn)搶眼，貴州茅臺股價(jià)漲幅達(dá)89.9%，中國平安漲幅達(dá)96.7%。11月中旬以來，部分漲幅較大的白馬股出現(xiàn)股價(jià)回撤，讓市場對未來的A股的走勢打出了問號。明年這些個(gè)股是否會延續(xù)此前的上漲行情嗎？哪些板塊和概念會顯現(xiàn)投資機(jī)會？

　　近期，各大券商陸續(xù)公布2018年投資策略，記者梳理了目前已公布策略的中金公司、興業(yè)證券、東方證券、招商證券、華泰證券、中信證券、中原證券、國泰君安、方正證券和華創(chuàng)證券12家券商的報(bào)告發(fā)現(xiàn)，大部分券商對明年的A股市場持樂觀積極的態(tài)度，但對于藍(lán)籌股和成長股誰會領(lǐng)跑2018年觀點(diǎn)不一；板塊配置方面，金融、消費(fèi)依舊受寵。

　　多數(shù)看漲2018年

　　在各大資產(chǎn)配置中，股市的投資收益率被看好。中信證券認(rèn)為，全球范圍來看，比A股預(yù)期收益率高的不如A股安全，安全性與A股差不多的預(yù)期收益率又大多不如A股高。中國范圍內(nèi)，金融監(jiān)管收緊的方向不會變，理財(cái)、貨基、信托等傳統(tǒng)投資渠道，收益率上行空間都有限，只剩下證券類資產(chǎn)的配置有持續(xù)抬升的空間。華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前股票市場存在賺錢效應(yīng)且在大類資產(chǎn)相對收益上升，2018年溫和通脹+投資轉(zhuǎn)移有望刺激儲蓄活化進(jìn)入股票市場。

　　在看好2018年行情的幾家券商中，東北證券大膽預(yù)計(jì)了明年上證指數(shù)有望上探到4000點(diǎn)。東北證券稱，預(yù)計(jì)明年投資大環(huán)境可以概括為經(jīng)濟(jì)量穩(wěn)質(zhì)升與貨幣政策易緊難松，流動性環(huán)境將會是利率抬升與降準(zhǔn)雙組合。市場具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點(diǎn)。

　　除了看好A股投資機(jī)會，也有幾家券商預(yù)測了2018年A股的盈利增長幅度。中金公司稱，預(yù)計(jì)2018年A　股盈利增長13.1%，金融和非金融分別增長8.4%、16.1%；東方證券認(rèn)為2018年A股業(yè)績增速有望保持在10%-13%；中信證券預(yù)計(jì)2018年A　股盈利增速10%；華泰證券認(rèn)為，2018　年全部A股業(yè)績增速14.4%，全部A股非金融業(yè)績增速22%，金融板塊業(yè)績增速7%，與2017年比出現(xiàn)一定程度下滑但仍能維持相對高位；國泰君安認(rèn)為，2018年全部A股凈利潤同比增速有望達(dá)到16.4%，業(yè)績波動呈現(xiàn)W型向上。國金證券策略團(tuán)隊(duì)則對2018年判斷較為中性，其研報(bào)判斷2018年A股市場策略：指數(shù)先抑后揚(yáng)，整體趨勢向好

　　中原證券則相對不樂觀，其認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)增速相對今年可能有所回落。“預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售和投資增速將呈緩慢回落的趨勢，而制造業(yè)投資整體處于朱格拉周期的新一輪上升期。周期品供給端收縮幅度不會像今年這么大，需求亦處于下滑態(tài)勢，PPI　預(yù)計(jì)高位回落，周期品盈利下滑是大概率事件。由于預(yù)期地產(chǎn)銷售增速和PPI增速下滑，其與全A業(yè)績同比增速相關(guān)度高，同時(shí)考慮到今年的高基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)明年全部A股業(yè)績增速亦呈下滑態(tài)勢。”

　　在2017年接近尾聲之際，回看各大券商對2017年的預(yù)判，與今年A股市場走勢基本吻合。中金公司認(rèn)為2017年會峰回路轉(zhuǎn)，2017年A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會將優(yōu)于2016年，2017年有望實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)收益。申萬宏源認(rèn)為A股2017年機(jī)會大于2016年，并指出，熊市在2017年6月前結(jié)束。國泰君安預(yù)期，2017年A股市場繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)將在2800點(diǎn)到3500點(diǎn)的核心區(qū)間實(shí)現(xiàn)震蕩。

　　大藍(lán)籌還是成長股

　　2017年的股市，藍(lán)籌股撐起了A股的半壁江山，截止12月1日，上證50指數(shù)上漲24.28%，滬深300指數(shù)上漲20.79%。2018年還會延續(xù)藍(lán)籌行情嗎？估值又將往哪個(gè)方向走？各大券商在是否存在風(fēng)格轉(zhuǎn)換上持不同的觀點(diǎn)。

　　中信證券認(rèn)為，長期的估值整固后，大部分行業(yè)遠(yuǎn)期 PEG都在0.8-1.2之間，搜尋“高性價(jià)比”行業(yè)非常困難；大小市值風(fēng)格分化也不明顯。相對行業(yè)和風(fēng)格輪動，中信證券認(rèn)為2018年A股輪動更多體現(xiàn)在各線龍頭之間，節(jié)奏上一線龍頭領(lǐng)漲，二線、三線龍頭跟漲會交替出現(xiàn)；其它非龍頭公司的相對表現(xiàn)要弱一些。

　　東北證券認(rèn)為，2018年A股聚焦傳統(tǒng)行業(yè)、聚焦盈利、聚焦龍頭的風(fēng)格特征還將得到持續(xù)。長期的風(fēng)格特征來自于經(jīng)濟(jì)和流動性兩個(gè)環(huán)境的共同塑造。相比于前幾年“經(jīng)濟(jì)下+流動性上”的組合，“經(jīng)濟(jì)上+流動性下”的組合大概率還會延續(xù)，這意味著2012年開啟的成長股牛市行情難以再現(xiàn)。消費(fèi)、金融、工業(yè)三類板塊具有相對更好的估值基礎(chǔ)。TMT、原料類板塊的個(gè)股估值調(diào)整仍未到位。

　　申萬宏源則更看好成長股。申萬宏源指出，“中小創(chuàng)”相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)，成長股終將歸來。龍頭不能簡單與藍(lán)籌板塊劃等號，成長股也有龍頭。申萬宏源認(rèn)為，疊加中國“建設(shè)創(chuàng)新型國家”的進(jìn)程正在起航，2018年“中小創(chuàng)”將可能成為重要的超額收益來源。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，相比今年，明年外資對大龍頭估值提升最快時(shí)期已經(jīng)過去，2018年掙盈利的錢：深港通效用減弱；估值性價(jià)比下降；人民幣升值相比今年效應(yīng)減弱；A股加入MSCI從預(yù)期到實(shí)現(xiàn)，邊際效應(yīng)減弱。

　　招商證券分首席策略分析師張夏認(rèn)為，在大盤股和小盤股持續(xù)的估值回歸后，大盤股估值水平和國際平均水平接軌，中小市值股票估值也回落到相對合理的區(qū)間。中小市值中業(yè)績優(yōu)秀、估值合理的公司也會迎來機(jī)會。

　　張夏認(rèn)為，中小風(fēng)格面臨三座大山：高估值、高商譽(yù)、高解禁壓力。“中小市值公司要迎來的出清，必須同時(shí)滿足:解禁高峰過去、中小創(chuàng)業(yè)績雷徹底爆發(fā)、并購和再融資政策的放松，從種種證據(jù)來看，本輪中小創(chuàng)底部將會出現(xiàn)在2018年三季度前后。屆時(shí)，我們會看到新的中小創(chuàng)龍頭崛起，在各個(gè)新的方向成長為千億市值的公司，帶動中小板指和創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)穩(wěn)健的上漲。隨著估值提升，并購周期將會再期，又一輪輪回開始。”

　　券商眼中的買點(diǎn)

　　券商也推薦了板塊主線供投資者參考。中金公司在行業(yè)配置上建議超配科技硬件及消費(fèi)、醫(yī)藥、部分金融；東方證券在行業(yè)配置上看好醫(yī)藥、TMT、金融、地產(chǎn)板塊；中信證券的大板塊細(xì)分邏輯上選擇了科技、消費(fèi)、服務(wù)、制造、金融；方正證券從風(fēng)險(xiǎn)偏好和無風(fēng)險(xiǎn)利率轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利驅(qū)動，價(jià)值投資回歸，消費(fèi)、金融、周期、先進(jìn)制造、真成長；招商證券研報(bào)認(rèn)為，過去兩年弱勢的板塊：TMT、非白酒家電類消費(fèi)、中游制造出現(xiàn)強(qiáng)勢板塊的概率相對較高，盡可能選擇估值業(yè)績匹配度較好的板塊。總體上而言，明年的配置思路是——金融打底倉，行業(yè)三主線(創(chuàng)新引領(lǐng)、中高端消費(fèi)、綠色低碳)；國泰君安看好消費(fèi)、金融、制造業(yè)中的TMT；國金證券則建議：上半年“TMT+消費(fèi)”，下半年“金融地產(chǎn)建筑”。

　　相比之下，興業(yè)證券則更看好“創(chuàng)新”概念下的板塊，其認(rèn)為，投資者應(yīng)該將目光聚焦大創(chuàng)新時(shí)代新方向。“我們正處在新一輪創(chuàng)新周期的起點(diǎn)，各項(xiàng)條件已然具備。與上一輪小公司的模式創(chuàng)新不同，這一輪創(chuàng)新主要以大公司引領(lǐng)的技術(shù)創(chuàng)新為特征。”推薦關(guān)注電子、通信、醫(yī)藥等硬科技創(chuàng)新企業(yè)和尋找消費(fèi)升級領(lǐng)域的保險(xiǎn)、傳媒。

　　對2018年市場較不樂觀的中原證券建議配置上建議以穩(wěn)健大體量的銀行保險(xiǎn)為底倉，注重對產(chǎn)業(yè)趨勢的把握和映射至A股市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，消費(fèi)升級建議關(guān)注中高端消費(fèi)、醫(yī)藥保健、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)等領(lǐng)域，制造業(yè)升級關(guān)注5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，“補(bǔ)短板”民生領(lǐng)域關(guān)注生態(tài)環(huán)保、在線教育、基建等領(lǐng)域的投資機(jī)會。盡量選擇業(yè)績有持續(xù)性高成長，和估值的匹配度好的行業(yè)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多數(shù)已走過生命周期的成長階段，步入成熟甚至衰退期，產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高，如房地產(chǎn)、資源品等行業(yè)，建議關(guān)注龍頭股的長期投資價(jià)值。

　　國金證券策略分析師李立峰認(rèn)為，2018年，特別是在上半年，規(guī)避資源類周期板塊。與房地產(chǎn)鏈相關(guān)的大多強(qiáng)周期行業(yè)，尤其是中上游行業(yè)，其盈利景氣度將有明顯回落。